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燃料油基本知识 

 

国际燃料油市场基本情况 

 

作为石油加工过程中的最后一道产品,燃料油的价值量一般较低。当石油价格低廉时,燃料油一度是发达国家消费量最大的油品。例如英国1973年的燃料油消费量占石油消费量的36.6%,比当年消费的汽柴油总量还多,日本1970年燃料油消费所占的比例更是高达56.5%。 

 

在两次石油危机(1973-1974年、1979-1980年)之后,西方发达国家蒙受了巨大的损失,促使其进行能源结构的调整。由于燃料油的可替代性,成为能源结构调整的主要目标。发达国家的燃料油消费量自1973年以后都有显著下降,例如,美国1998年燃料油的消费量为4480万吨,占石油消费总量的5.3%,比1973年下降了11000万吨,降低了14个百分点;日本1998年的燃料油消费量为5125万吨,占石油消费总量的20.7%,比1973年下降了8990万吨,降低了28个百分点。 

 

1986年油价暴跌后,世界石油市场进入一个相对稳定的时期,油价的变化较为平缓,北美、欧洲等经济较为发达的地区燃料油消费量仍在逐年下降。但是,亚太地区很多国家处于经济起飞阶段,燃料油消费量有缓慢增加。2002年世界燃料油需求5.48亿吨,供应6.01亿吨,过剩5346万吨。 

 

供应方面来看,近三年全球各地除前苏联地区以外,燃料油供应都呈下降趋势,其中以北美下降的速度最快。2002年世界燃料油供应量为6.01亿吨,较上年减少1205万吨,同比减少1.96%。北美燃料油供应较上年下降了736万吨。 

 

由于前苏联地区已经连续数年实现经济增长,并且主要依靠能源工业拉动,因此前苏联地区燃料油供应近年来大幅上升,2002年前苏联地区燃料油供应较上年增长了618万吨。 

 

2000年以来,世界燃料油需求逐年下降,平均每年下降约1400万吨。美洲大陆需求下降最为明显。2002年世界燃料油消费量约5.48亿吨,比上年减少1420万吨,同比下降2.5%。其中北美需求下降了983万吨,南美需求下降了609万吨;而西欧需求增长409万吨;其他地区需求都呈下降趋势,但下降速度都有所减缓。 

 

综合来看,世界燃料油供过于求。2002年世界燃料油供应过剩5346万吨,但是从地区平衡来看,亚太和北美需求短缺,需要从其它地区大量进口;前苏联,拉美和中东地区有较大的燃料油过剩。 

 

2002年亚太地区需求缺口高过3127万吨;北美由于需求下降较快,缺口逐渐减少,已经从2000年的1197万吨减少到2002年的257万吨。前苏联、拉美和中东地区有较大的燃料油外供能力,其中前苏联地区2002年燃料油外供能力高达4119万吨,中东和拉美也分别有2000万吨级的外供能力。 

 

预计未来几年中,亚太地区仍将存在巨大的需求缺口,同时前苏联地区尽管供应能力下降,但是外供能力依然是世界各地区中最大的,几乎和亚太区的需求缺口相当。此外,非洲也有约2200万吨的燃料油过剩。未来几年亚太地区仍将是世界燃料油贸易最活跃的地区,新加坡作为国际石油贸易及石油中转的一个中心,仍会有较大量的燃料油转口。 

 

我国燃料油市场情况 

 

燃料油是目前我国石油及石油产品中市场化程度较商的一个品种。在2001年10月15日国家计委公布的新的石油定价办法中,正式放开燃料油的价格,燃料油的流通和价格完全由市场调节,国内价格与国际市场基本接铝,产品的国际化程度较高。从2004年1月1日起,国家取消了燃料油的进出口配额,实行进口自动许可管理,我国燃料油市场与国际市场基本接轨。 

 

在目前我国燃料油资源的供应总量中,进口资源大约占到50%以上。从1995年到2003年,我国石化行业原油加工量从1995年的1.3亿吨增长至2003年的2.5亿吨,但国内炼厂燃料油产量逐产下降,已由1990年的3268万吨减少到2003年2004万吨,减少了38.68%,而燃料油进口却增势迅猛,进口量由65万吨一直增加到2003年的2378万吨,增长了近36倍,占据了国内燃料油市场的半壁以上江山。 

 

1、我国燃料油生产情况 

 

我国燃料油主要由中国石油和中国石化两大集团公司生产,少量为地方炼厂生产。2003年全国燃料油产量为2004万吨。从燃料油生产地域来看,明显呈现地区集中的态势,华东和东北地区的产量远远大于其他地区。

 

国内炼厂为了提高石油加工的经济效益,在加工过程中一直采用深拔、掺渣等工艺减少渣油和燃料油的产量,提高轻油收率。同时由于重油催化裂化、渣油加氢等重油深度加工技术的发展,也为原油深度加工提供了可能,加之近年来加工的进口轻质油品较多,也促进了国内炼厂产品结构的轻质化。上述几点原因造成90年代以来国内燃料油产量的不断下降。 

 

2、我国燃料油进出口情况 

 

由于国产燃料油数量急剧减少,而缺少能源的沿海地区经济发展较快,对燃料油需求不断上升,因此国内燃料油的供应缺口不断加大,我国燃料油供应越来越依赖进口,目前燃料油已成为除原油以外进口量最大的石油产品。进口燃料油的品种中高硫燃料油大约占80%,中低硫燃料油大约占20%。从进口来源地来看,我国的进口燃料油主要来自周边国家和地区。其中80%以上的进口来自韩国、新加坡和俄罗斯。近几年韩国取代新加坡成为我国燃料油进口的最大来源国,但近年由于俄罗斯燃料油质优价廉,进口量在不断攀升。2003年从韩国进口燃料油609万吨,来自俄罗斯的进口比2001年上升了188万吨,达到474万吨。与此同时,与上世纪90年代中期相比,一直作为我国燃料油主要供应来源的新加坡进口数量有所减少,所占比例由1995年的62.1%最低时下降到2000年的12.4%,只是在最近几年略有恢复,2003年从新加坡进口了495万吨。在进口五一节的税收方面,进口燃料油的关税为6%,增殖税为17%,综合税率为24.02%。 

 

2002年我国燃料油表现消费量3437万吨,历年燃料油消费变化不大,但2003年我国燃料油的消费量增长较快,当年的燃料油消费量在4400万吨左右。 

 

在我国燃料油市场中,广东省占据非常重要的地位。广东省是全国燃料油需求量最大的省份,近几年全省的燃料油需求均保持在1000万吨/年以上的水平,占全国燃料油总需求量的1/4到1/3。在进口方面,历年广东省的燃料油进口占全国进口量的比例在50-80%之间,进口燃料油是广东市场供应的主要渠道。 

 

受国际市场原油价格上升的影响,燃料油价格也随之上涨。2003年广东口岸进口燃料油的平均价格为184美元/吨,比2002年的159美元/吨价格上少了16、1%。燃料油进口主要产地为新加坡、韩国和俄罗斯。2003年广东口岸分别自新加坡、韩国进口燃料油462.5万吨、321.8万吨,分别增长33.8%、7.3%;从俄罗斯进口255.1万吨,下降18.4%,自上述国家的进口量合计为1039.4万吨,占进口总量的66.1%。 

 

广东省内具有燃料油经营资格的贸易公司有数百家,此外还有大量的燃料油终端用户。从事燃料油贸易的公司组成形形色色,数目众多,国家、集体、私为公司互相竞争,没有任何一家公司能够在燃料油市场上取得优势地位。从经济学角度来看,广东燃料油市场是一个近似于完全竞争的市场。

(一)交易

 

1、限仓制度

 

限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的,按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。 经纪会员、非经纪会员和投资者的各品种期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额具体规定如下:

燃料油期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额规定

(单位:手)

 

 

 

合约挂牌至交割月前第三月的 
最后一个交易日

交割月前第二月

交割月前第一月

 

 

某一 
期货合约 
持仓量

限仓比例(%)

 

经纪会员

非经纪会员

投资者

经纪会员

非经纪会员

投资者

经纪会员

非经纪会员

投资者

 

燃料油

350万手

15

10

5

20000

10000

1000

5000

2000

300

 

 

 

表中某一期货合约持仓量为双向计算,经纪会员、非经纪会员、投资者的持仓限额为单向计算;经纪会员的持仓限额为基数。

 

2、套期保值交易

 

申请套期保值交易须填写由交易所统一制定的《上海期货交易所套期保值申请(审批)表》,并提交与申请保值交易品种、交易部位、买卖数量、套期保值时间相一致的有关证明材料。

 

燃料油套期保值头寸的申请必须在套期保值合约交割月份前第二月的最后一个交易日之前提出,逾期交易所不再受理该交割月份合约的套期保值的申请。套期保值者可一次申请多个交割月份合约的套期保值额度。燃料油最迟至套期保值合约交割月份前一月份的15日),按批准的交易部位和额度建仓。在交割月前一个月份的第一个交易日起不得重复使用。交易所对套期保值交易的持仓量和交割量单独计算,在正常情况下不受持仓限量的限制。在规定期限内未建仓的,视为自动放弃套期保值交易额度。

 

(二)结算

 

指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款及其他有关款项进行计算、划拨的业务活动。

 

1、日常结算

 

交易所在各结算银行开设一个专用的结算帐户,用于存放会员保证金及相关款项;会员须在结算银行开设专用资金帐户,用于存放保证金及相关款项。交易所对会员存入交易所专用资金帐户的保证金实行分帐管理。交易所实行每日无负债结算制度,即每日交易结束后,交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用,对应收应付的款项实行净额一次划转,相应增加或减少会员的结算准备金。

 

追加保证金:当每日收盘结束时,若结算后的结算准备金小于最低余额的,会员必须于下一交易日8:30之前将资金追加到位。未及时追加到位的,若结算准备金余额大于零而低于结算准备金最低余额,则禁止新开仓;若结算准备金余额小于零,则交易所将按有关规定执行“强制平仓”。

 

2、交易保证金

 

指会员在交易所帐户中确保合约履行的资金,是已被占用的保证金。

 

(1)交易所根据某一期货合约上市运行的不同阶段和持仓的不同数量制定不同的交易保证金收取标准。 燃料油期货合约持仓量变化时的交易保证金收取标准

 

 

持仓总量(X)

交易保证金比例

X≤100万

8%

100万<X≤150万

10%

150万<X≤200万

12%

X>200万

15%

 

 

注:X表示某一月份合约的双边持仓总量,单位:手。

 

燃料油期货合约临近交割期时的交易保证金收取标准

 

 

交易时间段

交易保证金比例

合约挂牌之日起

8% 
8%

交割月前第二月的第一个交易日起

10% 
10%

交割月前第二月的第十个交易日起

15% 
15%

交割月前第一月的第一个交易日起

20% 
20%

交割月前第一月的第十个交易日起

30% 
30%

最后交易日前二个交易日起

40% 
40%

 

(2)燃料油期货合约的最低交易保证金为合约价值的8%。经中国证监会批准交易所可以调整交易保证金。

 

 

当某燃料油期货合约连续三个交易日的累计涨跌幅达到12%;或连续四个交易日的累计涨跌幅达到14%;或连续五个交易日的累计涨跌幅达到16%时,交易所可以根据市场情况,采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金,限制部分会员或全部会员出金,暂停部分会员或全部会员开新仓,调整涨跌停板幅度,限期平仓,强行平仓等措施中的一种或多种措施,但调整后的涨跌停板幅度不超过20%。

 

当某期货合约在某一交易日出现单边市,则D1交易日结算时该合约交易保证金按下述方法调整:燃料油期货合约的交易保证金比例为10%,收取比例已高于10 %的按原比例收取;D2交易日燃料油期货合约的涨跌停板为7%。若D2交易日出现同方向单边市,燃料油期货合约的交易保证金比例为15%,收取比例已高于15%的按原比例收取;D3交易日燃料油期货合约的涨跌停板为10%。若D3交易日期货合约出现同方向单边市(即连续三天达到涨跌停板),则当日收盘结算时,该燃料油期货合约按20%收取交易保证金,收取比例已高于20%的按原比例收取,并且交易所可以对部分或全部会员暂停出金。D4交易日该燃料油期货合约暂停交易一天。交易所在D4交易日根据市场情况决定对该燃料油期货合约实施下列两种措施中的任意一种:

 

 

措施一:D4交易日,交易所决定并公告在D5交易日采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金,暂停部分会员或全部会员开新仓,调整涨跌停板幅度,限制出金,限期平仓,强行平仓等措施中的一种或多种化解市场风险,但调整后的涨跌停板幅度不超过20%。

 

措施二:在D4交易日结算时,交易所将D3交易日闭市时以涨跌停板价申报的未成交平仓报单,以D3交易日的涨跌停板价,与该合约净持仓盈利投资者(或非经纪会员,下同)按持仓比例自动撮合成交。同一投资者持有双向头寸,则首先平自己的头寸,再按上述方法平仓。

 

经纪会员向客户收取的交易保证金不得低于交易所向会员收取的交易保证金。

燃料油期货合约

 

交易品种

燃料油

交易单位

10/

报价单位

(人民币)/

最小变动价位

1/

每日价格最大波动限制

上一交易日结算价±5%

合约交割月份

1-12月(春节月份除外)

交易时间

上午9:0011:30 下午130300

最后交易日

合约交割月份前一月份的最后一个交易日

交割日期

最后交易日后连续五个工作日

交割等级  

180CST 燃料油(具体质量规定见附件)或质量优于该标准的其他燃料油。

交割地点

交易所指定交割地点

最低交易保证金

合约价值的8%

交易手续费

不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)

交割方式

实物交割

交易代码

FU