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一、石油沥青概述

 

沥青主要是指由高分子的烃类和非烃类组成的黑色到暗褐色的固态或半固态粘稠状物质。石油沥青是原油加工过程的一种产品,在常温下是黑色或黑褐色的粘稠的液体、半固体或固体,工程中采用的沥青绝大多数是石油沥青。

 

根据加工方法,石油沥青可分为直馏沥青、溶剂脱油沥青、氧化沥青、调和沥青、乳化沥青、改性沥青等。根据用途,石油沥青可以分为道路沥青、建筑沥青、水工沥青以及其它按用途分类的各种专用沥青。

 

二、石油沥青现货市场概况

 

20世纪60年代至80年代中期石油沥青产量主要集中在北美和欧洲地区,而现在亚洲地区沥青产量合计已基本上接近北美和欧洲。据国家统计局数据显示,1990年至2000年我国沥青产量从273万吨增加到483万吨,年均增长5.9%;2000年至2012年产量进一步增长到1862万吨,增长幅度达286%。

 

我国沥青生产商主要为中石油、中石化、中海油三大集团和部分地方炼厂。国内主要的沥青生产分布在东北、华东和华南,资源缺口主要集中在华中、西南和华北地区,其中华中和西南地区炼厂缺乏。年产量超过200万吨的地区主要为华东、东北、华南和西北,2012年华东沥青产量约885万吨,东北299万吨,华南280万吨,西北199万吨,华北、华中及西南产量较少。全国沥青资源流向基本呈现自北向南、由东往西依次递推的态势。

 

近6年中,除了2008年和2011年,其余4年沥青表观消费量都保持增长,主要原因是我国公路建设规模持续扩大。2012年全国沥青表观消费量为2116万吨,同比上涨11.49%。2006-2012年,国内沥青表观消费量累计增幅达57%。

 

2006-2010年,国内沥青进口量从343万吨增长至409万吨,累计增长19.2%。随着国产沥青品质的提高和价格优势的增强,进口沥青的市场份额逐渐下降。2012年进口量在273万吨左右,同比减少了14%。目前国内沥青需求的热点区域主要集中在华北、东北、西北、华中和西南地区,月均进口量在22.8万吨左右,江苏和浙江是进口沥青的主要口岸。

 

出口方面,2007年以来我国沥青出口维持增长趋势,出口主要集中在长三角和华南沿海的炼厂。2012年出口量为10万吨,同比减少60%,主要原因是出口经济性下降。

 

三、影响石油沥青价格的主要因素

 

1、道路建设的刚性需求。例如2011年在国家抑制通货膨胀压力下,公路等基础设施建设资金紧张,造成了全年石油沥青价格小幅下滑。

 

2、国际原油价格的影响。一般情况下,当石油沥青价格的上涨幅度小于原油时,出于经济最大化考虑,部分炼厂削减沥青供应,导致部分地区资源供应紧张,沥青价格呈现上涨。

 

3、季节性因素。冬季我国绝大部分地区地温低于10℃,按照公路交通部门施工要求,不能进行搅拌和摊铺,沥青价格因此表现出季节性下跌。

 

此外,还有一些其他的因素会影响石油沥青的价格走势。例如焦化料的影响,2012年底焦化料价格反弹,对石油沥青价格形成利好支撑,在一定程度上缓解了石油沥青的下滑趋势。

一、交易保证金相关规定:


石油沥青期货合约的最低交易保证金为合约价值的4%。

在某一期货合约的交易过程中,当出现下列情况时,交易所可以根据市场风险调整其交易保证金水平:

(一)持仓量达到一定的水平时;

(二)临近交割期时;

(三)连续数个交易日的累计涨跌幅达到一定水平时;

(四)连续出现涨跌停板时;

(五)遇国家法定长假时;

(六)交易所认为市场风险明显增大时;

(七)交易所认为必要的其他情况。

交易所根据市场情况决定调整交易保证金的,应当公告,并报告中国证监会。

石油沥青期货合约持仓量变化时的交易保证金收取标准

从合约新上市挂牌之日起,当持仓总量(X)达到下列标准时 石油沥青交易保证金比例
X≤30万 4%
30万<x≤50万< x≤50万 6%
X>50万 8%

注:X表示某一月份合约的双边持仓总量,单位:手。

石油沥青期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准

交易时间段 石油沥青交易保证金比例
合约挂牌之日起 4%
交割月前第一月的第一个交易日起 10%
交割月份的第一个交易日起 15%
最后交易日前二个交易日起 20%

当某一期货合约达到应该调整交易保证金的标准时,交易所应当在新标准执行前一交易日的结算时对该合约的所有历史持仓按新的交易保证金标准进行结算,保证金不足的,应当在下一个交易日开市前追加到位。

在进入交割月份后,卖方可以用标准仓单作为与其所示数量相同的交割月份期货合约持仓的履约保证,其持仓对应的交易保证金不再收取。


二、涨跌停板相关规定:


当某石油沥青期货合约连续三个交易日(即D1、D2、D3 交易日)的累计涨跌幅(N)达到9%; 或连续四个交易日(即D1、D2、D3、D4交易日)的累计涨跌幅(N)达到12%; 或连续五个交易日(即D1、D2、D3、D4、D5交易日)的累计涨跌幅(N)达到13.5%时,交易所可以根据市场情况,采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金,限制部分会员或全部会员出金,暂停部分会员或全部会员开新仓,调整涨跌停板幅度,限期平仓,强行平仓等措施中的一种或多种措施,但调整后的涨跌停板幅度不超过20%。

当某期货合约在某一交易日(该交易日称为D1交易日,以下几个交易日分别称为D2、D3、D4、D5、D6交易日,D0交易日为D1交易日前一交易日)出现单边市,则该期货合约D2交易日涨跌停板幅度按下述方法调整:石油沥青期货合约的涨跌停板幅度为在D1交易日涨跌停板幅度的基础上增加3个百分点。D1交易日结算时,该期货合约交易保证金比例按下述方法调整:石油沥青期货合约的交易保证金比例为在D2交易日涨跌停板幅度的基础上增加2个百分点。如果该期货合约调整后的交易保证金比例低于D0交易日结算时的交易保证金比例,则按D0交易日结算时该期货合约交易保证金比例收取。

若D1交易日为该期货合约上市挂盘后第一个交易日,则该期货合约上市挂盘当日交易保证金比例视为该期货合约D0交易日结算时的交易保证金比例。

该期货合约若D2交易日未出现单边市,则D3交易日涨跌停板、交易保证金比例恢复到正常水平。

若D2交易日出现反方向单边市,则视作新一轮单边市开始,该日即视为D1交易日,下一日交易保证金和涨跌停板参照本办法第十二条规定执行。

若D2交易日出现同方向单边市,则该期货合约D3交易日涨跌停板幅度按下述方法调整:石油沥青期货合约的涨跌停板幅度为在D1交易日涨跌停板幅度的基础上增加5个百分点,白银期货合约的涨跌停板幅度为在D1交易日涨跌停板幅度的基础上增加6个百分点。D2交易日结算时,该期货合约交易保证金比例按下述方法调整:石油沥青期货合约的交易保证金比例为在D3交易日涨跌停板幅度上增加2个百分点,白银期货合约的交易保证金比例为在D3交易日涨跌停板幅度上增加3个百分点。如果该期货合约调整后的交易保证金比例低于D0交易日结算时交易保证金比例,则按D0交易日结算时该期货合约的交易保证金比例收取。

若D3交易日未出现单边市,则D4交易日涨跌停板、交易保证金比例恢复到正常水平。

若D3交易日出现反方向单边市,则视作新一轮单边市开始,该日即视为D1交易日,下一日交易保证金和涨跌停板参照本办法第十二条规定执行。

若D3交易日期货合约出现同方向单边市(即连续三天达到涨跌停板),则当日收盘结算时,该石油沥青期货合约的交易保证金仍按照D2交易日结算时的交易保证金比例收取,并且交易所可以对部分或全部会员暂停出金。

当D3交易日期货合约出现同方向单边市(即连续三天达到涨跌停板)时,若D3交易日是该合约的最后交易日,则该合约直接进入交割;若D4交易日是该合约的最后交易日,则D4交易日该合约按D3交易日的涨跌停板和保证金水平继续交易;除上述两种情况之外,D4交易日该期货合约暂停交易一天。交易所在D4交易日根据市场情况决定对该期货合约实施下列两种措施中的任意一种:

措施一:D4交易日,交易所决定并公告在D5交易日采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金,暂停部分会员或全部会员开新仓,调整涨跌停板幅度,限制出金,限期平仓,强行平仓等措施中的一种或多种化解市场风险,但调整后的涨跌停板幅度不超过20%。在交易所宣布调整保证金水平之后,保证金不足者应当在D5交易日开市前追加到位。若D5交易日该期货合约的涨跌幅度未达到当日涨跌停板,则D6交易日该期货合约的涨跌停板和交易保证金比例均恢复正常水平;若D5交易日该期货合约的涨跌幅度与D3交易日同方向再达到当日涨跌停板,则交易所宣布为异常情况,并按有关规定采取风险控制措施;若D5交易日该期货合约的涨跌幅度与D3交易日反方向达到当日涨跌停板,则视作新一轮单边市开始,该日即视为D1交易日,下一日交易保证金和涨跌停板参照本办法第十二条规定执行。

措施二:在D4交易日结算时,交易所将D3交易日闭市时以涨跌停板价申报的未成交平仓报单,以D3交易日的涨跌停板价,与该合约净持仓盈利客户(或非期货公司会员,下同)按持仓比例自动撮合成交。同一客户持有双向头寸,则首先平自己的头寸,再按上述方法平仓。具体操作方法如下:

(一)申报平仓数量的确定

在D3交易日收市后,已在计算机系统中以涨跌停板价申报无法成交的,且客户该合约的单位净持仓亏损大于或等于D3交易日结算价6%(石油沥青为8%)的所有申报平仓数量的总和为平仓数量。若客户不愿按上述方法平仓可以在收市前撤单,则已撤报单不再作为申报的平仓报单。

(二)客户单位净持仓盈亏的计算方法

客户该合约单位净持仓盈亏=客户该合约净持仓盈亏的总和(元)/客户该合约的净持仓量(重量单位)

上式中石油沥青的重量单位为吨。

客户该合约净持仓盈亏的总和,是指在客户该合约的历史成交库中从当日向前找出累计符合当日净持仓数的开仓合约的实际成交价与当日结算价之差的总和。

(三)持仓盈利客户平仓范围的确定

根据上述方法计算的客户单位净持仓盈利的投机头寸以及客户单位净持仓盈利大于或等于D3交易日结算价6%(石油沥青为8%)的保值头寸都列入平仓范围。

(四)平仓数量的分配原则及方法

1、平仓数量的分配原则

(1)在平仓范围内按盈利的大小和投机与保值的不同分成四级,逐级进行分配。

首先分配给属平仓范围内单位净持仓盈利大于或等于D3交易日结算价6%(石油沥青为8%)的投机头寸(以下石油沥青简称盈利8%以上的投机头寸);

其次分配给单位净持仓盈利大于或等于D3交易日结算价3%(石油沥青为4%),小于6%(石油沥青为8%)的投机头寸(以下石油沥青简称盈利4%以上的投机头寸);

再次分配给单位净持仓盈利小于D3交易日结算价3%(石油沥青为4%)的投机头寸(以下石油沥青简称盈利4%以下的投机头寸);

最后分配给单位净持仓盈利大于或等于D3交易日结算价6%(石油沥青为8%)的保值头寸(以下石油沥青简称盈利8%以上的保值头寸).

(2)以上各级分配比例均按申报平仓数量(剩余申报平仓数量)与各级可平仓的盈利头寸数量之比进行分配。

2、平仓数量的分配方法及步骤(见附件)

(1)铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、黄金、白银品种平仓数量的分配方法及步骤

若盈利6%以上的投机头寸数量大于或等于申报平仓数量,则根据申报平仓数量与盈利6%以上的投机头寸数量的比例,将申报平仓数量向盈利6%以上的投机客户分配实际平仓数量;

若盈利6%以上的投机头寸数量小于申报平仓数量,则根据盈利6%以上的投机头寸数量与申报平仓数量的比例,将盈利6%以上投机头寸数量向申报平仓客户分配实际平仓数量。再把剩余的申报平仓数量按上述的分配方法向盈利3%以上的投机头寸分配;若还有剩余,则再向盈利3%以下的投机头寸分配;若还有剩余,则再向盈利6%以上的保值头寸分配。若还有剩余则不再分配。

(2)石油沥青品种平仓数量的分配方法及步骤

若盈利8%以上的投机头寸数量大于或等于申报平仓数量,则根据申报平仓数量与盈利8%以上的投机头寸数量的比例,将申报平仓数量向盈利8%以上的投机客户分配实际平仓数量;

若盈利8%以上的投机头寸数量小于申报平仓数量,则根据盈利8%以上的投机头寸数量与申报平仓数量的比例,将盈利8%以上投机头寸数量向申报平仓客户分配实际平仓数量。再把剩余的申报平仓数量按上述的分配方法向盈利4%以上的投机头寸分配;若还有剩余,则再向盈利4%以下的投机头寸分配;若还有剩余,则再向盈利8%以上的保值头寸分配。若还有剩余则不再分配。

(五)平仓数量尾数的处理方法

首先对每个客户编码所分配到的平仓数量的整数部分分配后再按照小数部分由大到小的顺序进行排序,然后按照该排序的顺序进行分配,每个客户编码1手;对于小数部分相同的客户,如果分配数量不足,则随机进行分配。

采取措施二之后,若风险化解,则下一个交易日的涨跌停板和交易保证金比例均恢复正常水平;若还未化解风险,交易所则宣布为异常情况,并按有关规定采取风险控制措施。

因采取措施二平仓造成的经济损失由会员及其客户承担。


三、持仓限额相关规定:


同一客户在不同期货公司会员处开有多个交易编码,各交易编码上所有持仓头寸的合计数,不得超出一个客户的限仓数额。
期货公司会员、非期货公司会员和客户的各品种期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额具体规定如下:

石油沥青期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额规定

(单位:手)

合约挂牌至交割月份 合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日 交割月前第一月 交割月份
某一期货合约持仓量 限仓比例(%) 限仓数额(手) 限仓数额(手) 限仓数额(手)
期货公司会员 非期货公司会员 客户 非期货公司会员 客户 非期货公司会员 客户
石油沥青 ≥30万手 25 8000 8000 1500 1500 500 500

注:表中某一期货合约持仓量为双向计算,期货公司会员、非期货公司会员、客户的持仓限额为单向计算;期货公司会员的持仓限额为基数。


《上海期货交易所石油沥青期货标准合约》(草案)

 

交易品种 石油沥青
交易单位 10吨/手
报价单位 元(人民币)/吨
最小变动价位 2元/吨
每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价±3%
合约交割月份 24个月以内,其中最近1-6个月为连续月份合约,6个月以后为季月合约。
交易时间 上午9:00 - 11:30  下午1:30 - 3:00,和交易所规定的其他交易时间
最后交易日 合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)
交割日期 最后交易日后连续五个工作日
交割品级 70号A级道路石油沥青,具体内容见《上海期货交易所石油沥青期货交割实施细则(试行)》。
交割地点 交易所指定交割地点
最低交易保证金 合约价值的4%
交割方式 实物交割
交易代码 BU
上市交易所 上海期货交易所

 

 

上海期货交易所石油沥青期货标准合约附件

 

一、交割单位

 

石油沥青期货标准合约的交易单位为10吨/手,交割单位为每一仓单10吨,交割应当以每一仓单的整倍数进行。

 

二、质量规定

 

1、用于本合约实物交割的70号A级道路石油沥青,质量标准需符合《上海期货交易所石油沥青期货交割实施细则(试行)》中规定的技术要求。

 

2、每一仓单的石油沥青,必须是本所批准的注册商品(交易所批准的注册品牌或生产企业生产的符合质量规定的石油沥青),须附有质量证明书。

 

3、仓单应当由本所指定交割仓库或指定沥青厂库按规定验收后出具。

 

三、交易所认可的注册商

 

用于实物交割的石油沥青,必须是交易所批准的注册商品。具体的注册商品和升贴水标准,由交易所另行规定并公告。

 

四、指定交割仓库和指定沥青厂库

 

指定交割仓库和指定沥青厂库由交易所指定并另行公告。